凯玥（The Corniche），合景和龙光在香港合作开发的豪宅。

这项目从2017年拿地开始历时近6年，终于盖成295套海景现房。当它成交3套后，“门口”来了“野蛮人”—长实集团。没错，就是香港首富李嘉诚的长实。

(相关资料图)

不过，眼下有另一股微弱的力量在跟长实PK，那就是合景美元债券的债权人。

跟长实一样，这股力量也是找以汇丰银行为首的银团洽谈收购凯玥的债权，以实现控制权。

长实是主动出击；合景美元债券的债权人是被动为之。

1

凯玥目前最大债主和话事人是银团。

汇丰+渣打+工银亚洲组成的银团，借给了合景和龙光102亿港元。这笔借款本在2024年到期，由60多亿港元定期贷款和约40亿港元循环信贷组成，循环信贷一般每年还旧借新。

不用想，按照两家房企的情况，银团的借款肯定是违约了。

如果长实没出现，节奏本该如下：

开发商慢条斯理地重组（拖）着。银团很难处理凯玥的债权，只能老老实实跟开发商过日子，毕竟凯玥300多亿港元的货值能覆盖银团的债务。

银团只能熬住时间，耐住寂寞，等到猴年马月总归可以回收贷款。然后销售款盈余的部分，再允许开发商拿去还公开市场债务。

销售款盈余的部分，是合景和龙光最在乎的，它们指着这来作为公开市场债务重组的增信之一。

但长实如果接手，画风可以完全改变：

银团提前上岸，但销售款盈余的部分，跟合景和龙光没半毛钱关系。

不同于国内资产的接管，香港在这方面已经玩得非常溜。长实只要拿下银团债权里至少2/3的头寸，然后走一个处置程序即可。

除非长实接手债权后不走处置程序，那合景和龙光还能分杯羹。

但长实会是来做慈善或纾困的吗？

2

合景和龙光的反应也是微妙。

它们在媒体上单方面发起对长实的“讨伐”和“批判”，强烈反对收购。应验着郭德纲那句话，只有同行之间才有赤裸裸的仇恨。

表达反对，是两家开发商权利，尽管反对不起实质作用。

长实也好，债权人也罢，不管是谁，只要有钱去接手银团的债权，再走处置程序，就能用最高百亿港元的代价，撬动300亿的货值。

这生意稳赚不赔。

所以，找银团谈债权收购的合景美元债券债权人，本质上是长实二号。对他们，合景和龙光暂时没有公开反对。

美元债券债权人也是被逼无奈，虽然大家知道拿凯玥作为债务重组的增信，看上去挺虚。但有好过于无。

如若不然，失去凯玥等同于失去上岸的最后一丝念想。

而一旦凯玥走上处置程序，合景和龙光“软着陆”的梦就碎了。凯玥会成为开发商为之头秃的梦魇。

旧梦里的朱砂痣，成维港上空的蚊子血。

和长实的PK，合景美元债券债权人不占上风。

长实本就是地头蛇实力强，就更别提它和汇丰多年的深交。

合景美元债券债权人这边，唯一的优势在于百亿银团贷款中，有难兄难弟。

因为部分银行还有合景和龙光的无抵押贷款敞口，出于等着销售回款的盈余部分用于债务重组的考虑，保不准会反对长实的收购，致使长实拿不到足够的债权头寸。

合景美元债券债权人是劳模般的存在，且不论债券被开发商收割着，还要再掏钱保卫重组资产。

他们还在努力凑钱中，并找龙光的美元债债权人一起商量。

他们只能相信团结就是力量。

3

坦白说，合景和龙光为香港带去了一个有高建筑品质的豪宅。

不过，如果香港豪宅存在鄙视链，凯玥不处在香港传统豪宅地段上。它需要时间让市场接受和消化。

凯玥的巨幅广告，这段时间还挂在香港金钟远东金融中心的大楼外，恰好正对着一路之隔北边的香港特别行政区政府总部。很显眼。

这个户外广告位之前属于一部电影科幻片。那部电影在内地口碑爆棚但在香港不知为何影院排座率并不高。

我的一个朋友说，能在这挂上巨幅广告，带有明显示好的意味。

中国历史上，北人南下成就了六朝金粉的繁华。所以有史学家总结到，北人南下，实为六朝盛衰之总纲。

在过去的近200年里，香港这座城市能从海边小渔村成为国际大都市，不得不说得益于一波接着一波的北人南下。

合景和龙光当年也算风光过。毕竟，2017年凯玥约168亿港元的成交地价，刷新了当时约20年来香港地王纪录。

那会儿的内房，可以称得上是时代的弄潮儿。

时光的河入海流，当时代的弄潮儿开始向溺水者的角色转换时，竟无人救助。

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