自2022年4月1日停牌至今，历时16个月，花样年终于在8月11日上午9时于联交所正式复牌、恢复买卖。

花样年（01777.HK）表示，过去一年多时间，行业环境持续发生变化，虽然积极采取了一切必要措施以确保现金流稳定，但还是面临了前所未有的经营压力。2021年归母净利润亏损104.66亿元，2022年减亏至60.71亿元，两年合计亏损165.37亿元。

巨亏之下，花样年积极自救，处置资产、降价促销、推进债务重组。

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然而，债务压力仍在。2017年至2020年，花样年净负债率均保持在75%上下，2021年时增至493.2%，2022年飙升至1228.9%。

2022年财报显示，花样年将于一年内偿还的借款约140.92亿元、优先票据及债券约389.58亿元，而在手现金约26.84亿元，同比下降48.4%。

停牌16个月复牌

今年7月，花样年控股旗下子公司彩生活已发布公告正式复牌。花样年当时表示，公司境外及境内债重组均已获得实质性进展，复牌工作已有序开展，将努力尽快满足复牌条件。

仅一个月过去，花样年重回发展轨道。8月8日，花样年发布公告称，根据上市规则，花样年控股已达成复牌指引，公司将在8月11日早9时于港交所正式复牌、恢复买卖。

花样年自2022年4月1日上午9时在港交所停牌，花样年集团官方微信的推文中，该公司将为复牌奔走的16个月形容为“道阻且长，行则将至”。

因行业环境持续发生变化，花样年完成了两次驳回清盘呈请、补发财报等一系列“自救”。

今年4月21日，花样年接获联交所额外复牌指引，除了继续要求刊发未发的财报以外，针对该司清盘呈请已被撤回或被解除，并且解除了任何清盘人的任命。7月18日，花样年发布公告指出，FlowerSPVLimited针对该司未偿还贷款融资约1.49亿美元的清盘呈请被驳回。

花样年表示，此次复牌是花样年风险化解重回资本市场的标志性事件，为推进恢复有序经营、创造健康稳定的运营环境，取得了关键性进展。

与此同时，8月10日，花样年控股相继发布截至2021年12月31日年度业绩、截至2022年6月30日中期业绩及截至2022年12月31日年度业绩。

销售下滑两年净亏165亿

花样年的债务危机爆发于2021年国庆期间，公司公告一笔美元票据余额未能按期兑付。公告解释，公司受疫情反复、行业政策及宏观经济等多重因素影响，流动性出现阶段性紧张，约有本金2.06亿美元未偿还票据无法兑付，构成实质性违约。

两年过去，花样年债务违约仍存，债务压力依旧严峻。截至2022年末，花样年控股并未按照预定还款日期偿还数额约为221.64亿元的若干计息负债。花样年表示，于2022年12月31日，公司本金总额约434.598亿元的计息负债已违约或交叉违约。

公司2020年净负债比率从75.0%已飙升至2021年的493.2%，到了2022年年底则上升了735.7个百分点，达到1228.9%。

截至2022年12月31日，花样年的流动负债净额为134.78亿元，资产净值为45.76亿元。花样年表示，净负债比率有所升高，主要是由于两个年度亏损导致总权益大幅减少。

财报显示，花样年将于一年内偿还的借款约140.92亿元、优先票据及债券约389.58亿元，而在手现金约26.84亿元，其中部分现金还为受限制银行存款，主要限于房地产开发使用。

陷入流动性危机后，花样年经历了前所未有的经营困难。

2021年，花样年总收入约为157.50亿元，同比减少27.6%；录得净亏损约108.40亿元，拥有人应占亏损约为104.66亿元；毛利由2020年约53.44亿元下降56.3%至约23.37亿元。

2022年，受到2021年下半年以来行业下行期影响，公司持续亏损。

2022年，花样年收入达到约97.54亿元，同比减少38.1%；归母净亏损减少至60.71亿元，毛利下降26.1%至17.27亿元。

在财报中，花样年指出，由于宏观经济、行业及融资环境的多重不利因素综合影响，花样年已就待售物业确认减值亏损拨备约5.25亿元，2021年同期则是录得62.16亿元，也反映相关可变现净值的减少。

净利大幅下跌主要是由于销售下滑。2021年报告期内，该公司累计实现合同销售金额约465.94亿元，2022年，花样年实现合同销售金额约28.75亿元，合同销售面积约35万平方米，同比分别下滑93.83%、88.22%。

推动债务重组加快资产出售

在过去一年多里，花样年积极与债权人商讨债务重组、继续寻求新融资来源，继续寻求合适机会出售若干项目开发公司股权，并以合理对价加快资产出售、加快在建及已落成物业的销售等措施。

自2023年以来，花样年控股境外及境内债重组均已获得实质性进展。其中，境外重组支持协议（下称“RSA”）已于2023年3月9日正式生效，截至2023年5月20日RSA已获得占花样年控股现有债务77%的债权人同意并加入。同期，公司境内债风险亦在持续化解。

与此同时，花样年加快资产出售步伐，据年报披露，自2021年9月以来，公司共进行过两次重大交易，分别是将彩生活旗下核心资产邻里乐100%股权出售给碧桂园，以及向中交地产全资子公司中交美庐（杭州）置业有限公司出售中交花创（绍兴）置业有限公司合计51%的股权，两项交易转让资产额度已超过40.61亿元。

土储方面，花样年截至2022年年底仍有在建及待建项目土地储备建筑面积总计约1034.06万平方米，但其货值和开工情况还不得而知，在2022年年报中，花样年未披露新开工情况。

此外，公司竣工面积和在建规模上均较上年有不同程度下滑，待建阶段的项目或项目分期较上年减少2个，合计总建筑面积615.58万平方米。扣除已出售项目后，目前花样年在建及待建项目土地储备建筑面积约1034.06万平方米，按年减少18.89%，减少规模在240万平方米上下。

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