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聚焦企业，责任践行，持续关注低碳产业，聚焦绿色金融，共谋ESG投资商业价值和社会价值的双赢之路。6月8日，由《经济观察报》主办的“可持续发展在中国”云端峰会在线上成功举办。

本次峰会中中信证券数据科技&ESG首席分析师张若海发表了题为《ESG助力中特估下国企可持续发展》的主题演讲。

中信证券数据科技&ESG首席分析师

张若海表示在“十四五”期间，特别是结合2023年新的政策的外部环境，今年可能是一个央企投资持续展开的一个主题年。从核心角度来看：第一，央企在这一轮的国企改革顶层政策中，有非常明确的政策红利方向，首先指向的就是高质量发展；第二点，从目前或者中期来看，经济发展的新阶段，特别是考虑到整个外部环境使得我们要找寻更加明确、稳定的新发展的动能，央企作为压舱石的角色也更加明显；第三，在去年年底和今年年初多项的顶层政策中，给了央企在资本市场上更明确的定位和发展要求。

首先，张若海认为要想构建一个持续成长和持续稳定的投资主题，建议从有中国特色的ESG视角去构建一个评级体系，一方面锚定国家的战略方向，一方面让定量投资也更加有效。他指出，以央企为核心视角下，在环境、社会责任、公司治理上遵循治理为本、高质量发展为纲的ESG评级方法。张若海从宏观的视角简单分析了央企新的窗口期会面临新发展的机会，即政策驱动，产业为本，资本为契。他认为新政策的支持方向不仅全面，重点也非常的突出。从时间线上看，去年年底到今年的“二十大”对于央企还有国有企业提出了明确的发展指引，明确高质量发展，强调国企要提质增效、扩收增利，将国企的考核从之前的“两利四率”调整为了“一利五率”，提出了一增一稳“四提升”的年度经营目标。短期动态观察看，从去年的三季度末到今年的两会期间，在中央层面、国务院层面甚至到资本市场层面上，相关领导以及机构都有明确政策文件和相关表态，政策强度非常密集。长期动态观察看，以十年期为一个维度，国企改革的政策强度从量化视角计算，也处于上升通道。

其次，张若海表示央企在市值、营收都首先扮演着国民经济的压舱石，也是顶梁柱的角色，目前央企包括国有企业有明确的未来高质量发展的提升要求。同时，在A股市场，央企以较少的上市公司数量占比，但贡献了更多的市值、收入占比等。从行业的分布上看，虽然在部分细分行业无论是数量还是市值占比不高，但国央企从经济本身贡献的力度，以及资本市场上目前占有的体量，未来的边际影响有望提升。从新兴行业的参与定位上来说，央企未来的投资空间非常大，有顶层政策的要求和产业政策驱动，新的发展动能可期。

针对这个机遇，张若海认为央企的发展应该跟国家战略长期绑定，要更加科学的去定量央企实现的责任，最终让ESG理念和上市公司发展与投资，特别是央企定量的二级市场投资出现双向的正反馈。他解释道，对于央企的ESG评级，在框架上，可以结合全球市场的共识理念，从环境、社会责任、公司治理三个大视角进行央企评级，顺应国家环境治理理念与双碳战略，也接轨现代化的公司治理理念。如果能在当下央企的ESG评级方法中，更加积极融入符合国情标准的评级指标，在确保有效推动可持续高质量发展的同时，也能助力央国企在未来更好的对接国际市场。一方面助力跨境展业，另一方面助力与国际资本展开新模式沟通。最后，从实际投资应用角度出发，张若海简要介绍了中信证券的ESG评级体系，同时，对面向国央企评级的实质性议题，包括国企碳减排、社会责任、公司治理、股权结构、薪酬等在内重要指标设立逻辑及评级维度做出分析。

在演讲的最后，张若海对本次演讲做出总结，强调随着国企改革的深化，中特估主题是比较长期的投资方向。综合政策红利和新发展动能驱动，央企的基本面表现有望持续提升，增量资金入场与国企的深化改革有望助推估值重估。运用中国特色的ESG评级体系和方法，结合中特估的核心实质性议题，有望帮助企业，帮助资管机构把握住中特估的投资机会。

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